２０１４年仍將是中國經(jīng)濟繼續(xù)調(diào)整的一年。這一年里，經(jīng)濟增長會面臨“舊蜜月”與“新傷痛”的對壘，預(yù)計后者會壓倒前者。

      “舊蜜月”

      所謂“舊蜜月”，是指依照過去的經(jīng)驗，２０１４年中國經(jīng)濟似乎至少有兩大有利因素：一是改革，二是美國經(jīng)濟復(fù)蘇。

      從改革來講，黨的十八屆三中全會推出了覆蓋所有市場關(guān)鍵問題的改革藍圖。依照過去的“甜蜜”經(jīng)驗，“改革是中國最大的紅利”，如果這些改革措施能夠迅速落實到位，無疑會釋放巨大的增長潛力。但是，全面的改革需要時間，無法做到一步到位。

      從美國經(jīng)濟復(fù)蘇來看，２０１３年第三季度美國經(jīng)濟增速季調(diào)后環(huán)比折年率達到４．１％，進入２０００年以來的最高增速區(qū)間；從時間序列觀察，今年是２００８年國際金融危機以來首次出現(xiàn)各季度經(jīng)濟增速持續(xù)回升的一年；從分項來看，私人投資和消費成為經(jīng)濟增長主力，并且拉動力持續(xù)加大，增長顯示出了較強的可持續(xù)性。同樣，依照過去的經(jīng)驗，美國經(jīng)濟特別是消費的增加，似乎預(yù)示著２０１４年中國出口可能迎來曙光。但有數(shù)據(jù)顯示，這種基于２０００年到２０１０年間的“甜蜜”記憶，對于現(xiàn)在來說并不可靠。在人民幣實際有效匯率高估的情況下，美國對外進口的增加并不會自動讓中國出口多分一杯羹，這種情形實際上在人民幣實際有效匯率同樣高估的１９９７年到１９９９年“亞洲金融危機”期間也曾出現(xiàn)過。這兩段時期所出現(xiàn)的美國消費的商品需求與中國出口之間的缺口，主要是由于人民幣實際有效匯率高估使得中國出口的商品價格相對競爭對手偏高，因此丟失了訂單。

      “新傷痛”

      目前的“雙高”和明年的穩(wěn)健貨幣政策導(dǎo)向下（其中隱含的一個非常重要的假定是，２０１４年人民幣實際有效匯率還不會貶值），明年“三駕馬車”預(yù)計都很難上行。

      首先，明年消費缺乏動力。數(shù)據(jù)分析顯示，從社會消費品名義增速來看，１９９４年以來走出了一個“倒Ｎ型”軌跡：１９９４年至１９９８年下行，１９９９年至２００８年上行，２００９年到目前下行；即使剔除影響較大的零售物價之后，這種大趨勢仍然沒有改變。而從目前看來，甚至看不到明年能夠拉抬消費的力量：房地產(chǎn)限購可能影響裝修、家具、家電等；蔓延全國的霧霾意味著采取汽車限牌、限行的城市會增加；“八項規(guī)定”仍會繼續(xù)執(zhí)行……這就意味著，如果明年零售物價不能顯著上行，消費如能維穩(wěn)已屬不易。

      其次，明年投資缺乏有效支撐。在目前的固定資產(chǎn)投資中，占比最大的三項是基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資。而從目前來看，這三項投資明年都缺乏能夠維持現(xiàn)狀的有效支撐。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資對社會融資總量的變化相當(dāng)敏感，而下半年以來市場利率的持續(xù)上升，將壓制明年社會融資的增長速度。從與社會融資相適應(yīng)的情況來看，目前基礎(chǔ)社會投資和商品房銷售（一般領(lǐng)先房地產(chǎn)投資兩個季度）都還顯著偏高，這意味著這兩類投資未來將不可避免地出現(xiàn)回落。對于制造業(yè)投資來說，今年的出口狀況對明年的制造業(yè)投資來說有相當(dāng)大的影響，今年出口疲弱，無法為明年制造業(yè)投資提供支撐。

      最后，明年出口難享復(fù)蘇。出口主要受兩方面因素影響：一是量，即給定中國出口占全球份額不變，海外經(jīng)濟復(fù)蘇會使中國自然分享出口增長的好處；二是價，即中國出口產(chǎn)品的競爭力，若中國的出口產(chǎn)品價格比競爭對手高，即便其他經(jīng)濟體需求增加，中國也難以１∶１地分享到出口增長的好處。（魯政委）