??2015年，水泥行業利潤同比大幅下降，已落至2008年全球金融危機時水平；混凝土與水泥制品行業利潤增速也出現大幅回落，但整體情況好于水泥行業，國家統計局數據顯示，1-10月混凝土與水泥制品行業利潤總額為480億元，已超出水泥行業全年利潤50億元。在水泥需求疲軟、市場價格快速回落的情況下，企業虧損面增大，除個別因非正常經營因素導致的盈利上升以外，上市水泥企業基本全面出現預期虧損或盈利大幅下降。混凝土及水泥制品行業上市公司則出現了與水泥上市公司不同的業績預期，三家混凝土上市企業預告均為盈利同比上漲。由此可以看出，混凝土行業作為水泥及下游建筑市場的中間環節，對于需求整體下滑的反應時間略有滯后。

表1：水泥上市公司業績預告情況

??數據來源：上市公司業績預告，中國水泥研究院整理

??注：帶*的塔牌集團、天山(213.33元/噸，0%)股份業績預告為三季報中的全年業績預告

??從上表可以看出，22個發布了2015年全年業績預告的水泥上市公司中只有四家企業盈利預喜，其中太原獅頭、西水股份是由于政府補助增加或投資收益增加導致，葛洲壩則是借力于新興業務實現盈利增長，金圓股份則是由于資產重組及投資導致盈利大幅預增。其余18個企業中8個企業業績預告為虧損，另外10個盈利大幅下滑。

??冀東(235.67元/噸，0%)水泥虧損額最大，達到16.5-17.5億，從行業面來分析預計虧損原因一方面由于水泥業務量價齊跌，另一方面冀東骨料和混凝土業務計入冀東水泥投資業務，這兩個板塊預計2015年為上市公司的虧損起到較大作用。虧損幅度最大的為天山股份，銷量、售價大幅下滑是造成公司虧損的主要原因，從這里也可以看出新疆區域內水泥行業需求以及市場價格回落幅度之大。

??盈利預降的企業中金隅(237.5元/噸，0%)股份預降幅度最小，預計公司毛利率較高的商貿板塊抵消了部分水泥板塊經營業績下滑的影響。

??表2：混凝土及水泥制品上市公司業績預告情況

??數據來源：上市公司業績預告，中國水泥研究院整理

??注：帶*的西部建設、巨龍管業、龍泉股份、柘中建設業績預告為三季報中的全年業績預告

??商品混凝土企業上市公司西部建設、海南瑞澤和深天地預計2015年盈利均實現同比增加，而制品企業中只有巨龍管業和柘中建設預期實現盈利增長，國統股份預計虧損，其余三個企業包括2015年新進入A股市場的韓建河山均為盈利同比下降。

??主營混凝土業務的上市企業中西部建設、深天地是由于主營業務實現盈利預增，海南瑞澤則是由于增加并表公司以及其他投資項目導致公司盈利大漲。

??制品企業中實現盈利增長的企業業績變動原因與水泥企業如出一轍，或是因資產重組，或是因投資或其他（非水泥或非混凝土及水泥制品業務）導致盈利增長。盈利預虧或盈利預降的企業業績變動原因也與水泥企業相似，都是需求放緩導致訂單執行進度放緩，以及新訂單續接無力。

??市場的疲軟對于水泥和制品上市企業造成了直接、直觀的影響，而處于中間環節的混凝土企業卻能獨善其身實現較好的經營業績，筆者認為一方面混凝土上市企業在做大規模之后具有很好的抗風險能力，另一方面由于混凝土產品的銷售模式導致原材料市場價格大幅變動向下游傳導的時間較長。

??建筑機械行業的情況可以說是水泥、混凝土及制品的先行指標，從三大建筑機械上市公司2015年業績預告來看，2016年國內水泥、混凝土及制品的需求將更為疲軟。

??表3：建筑機械上市公司業績預告情況

??數據來源：上市公司業績預告，中國水泥研究院整理

??注：帶*的徐工機械業績預告為三季報中的全年業績預告

??從上表來看，2015年建筑機械制造企業均實行了從緊的銷售政策，需求放緩是導致公司盈利下滑的本質原因。預計2016年公司的銷售策略不會有太大放松的傾向，而2015年主營業務收入大幅下降則預示著2016年水泥、混凝土及制品的需求面較為悲觀。